KITCO國際黃金市場特別評論：沿河旅行布魯斯

黃金價格跌破了825美元，那麼今天到達800美元的水平線就輕而易舉了，在上午的交易時段，最低點跌至783.80美元。全球股市「一夜之間」全線下跌，各個參與者將要收到的一系列徵收保證金的要求快速消除的所有期望被粉碎。一個星期之內，現貨黃金的價格就遭受了135美元的損失。在同一個星期，黃金的天敵：股票也遭受了有史以來最嚴重的打擊。這與它們之間的相關性背道而馳。

這個黑洞馬上就會看到，不僅是針對作為一組商品的商品市場會發生什麼（說明『它』可能會徒勞地尋找下降趨勢的最低底部），而且也在預計在這種情況下黃金價格最低限度大約會上漲50％的這個參照系中。就目前而言，維持在800美元的水平是首要任務，而目標似乎再次成為775美元。印度獲悉這方面的進展可能會很高興。

今天早上我們的一位讀者發出一封電子郵件，他得出結論說：「XY先生和YZ先生，以及所有其他脾氣暴躁的老人，將他們的炸彈掩體和防空洞裝滿克魯格金幣，當他們等待大災難應該得到緩和的時候，卻看到大災難的到來，並且發現人們在已經遭受了過多指責的「不兌現貨幣」中尋求避險。

當然，正如我們以前討論的，黃金和黃金股票再次上升。但我猜想，那將會是在對經濟崩潰平息的恐懼之後…一旦政府已經在世界金融系統中注入了這麼多的流動資金的時候，通貨膨脹會很明顯，而不是通貨緊縮，…而且一旦人們開始覺得足夠富有，足夠安全了，就會再次購買黃金首飾而不是出售它們。

當然，GOM（脾氣暴躁的老人）將永遠不會否定他們的宗教，儘管目前有證據證明「上帝已經死了」。甚至在不久前，XX先生宣佈「牛市仍然在發生效力，」，然後很快開始背對著大門，認為自己是唯一正確的，直到他確實是錯誤的...現在他建議持有大量健康的現金以及一小部分的黃金。」

如果有人認為時事通訊的讀者們在下一期出版的時候會忘記他們都讀過些什麼，那麼他應該注意到這樣一個事實，即為了進入「這個俱樂部」而作出預測是有危險的。這個「俱樂部」經常是錯誤的，並且還將會有和往常一樣的表現。在非常幸運的一年中，幾乎是50％。不必恐懼，未來的定位已經開始。現在要求我們忘記目前的局勢，因為它是一個「非常特殊的情況」，並且在這種情況下，黃金不能做它想做的事。現在還要求我們要向前看---眼睛盯住前方的道路---在此時，所有的現行措施產生了魏瑪風格的惡性通貨膨脹。得到了保證。很好，但是惱人的問題仍然存在：「這裡現在發生了什麼？」以及「當你為這些天的結束做了保證之後，情況怎麼會發展到如此糟糕的？」

除了商品市場的低迷之外，我們還顯然認識到，如果全球經濟將不得不經歷顯然擺在它面前的這條道路，對商品需求的希望將不得不發生巨大改變---但不是向上的方向。舉例來說，這個金融蘑菇雲所帶來的傷亡後果之一，在未來的 12個月之內可能有近50％的初級和勘探開採公司。在當前的這些日子，適者生存需要一個全新的解釋，因為它基本上是歸結為可用的現金被藏在企業的保險箱內。有消息說，美國工業生產下降了自1974年以來的最大幅度，使金屬賣家的動機得到了加強。

今天上午，白銀突破了10美元大關，然後猛烈下跌---最終收盤時達到9.69美元。一天中的最低點曾經達到9.21美元。簡直令人驚訝。在貴金屬的持續低迷中，白金繼續縮小它與黃金的差距，下跌了80美元，跌至每盎司888美元，而鈀金下跌了19美元，收於171美元。銠又放棄了一個600美元，下跌至每盎司1810美元。倫敦的Investec下調了其對白金2008年的預測至1629美元及明年1350美元。目前的價格很可能低於生產邊際成本，但需求卻再也找不到了---當然並不是說所有重要的汽車行業都這樣。與此同時，石油正在向我們講述著一個巨大的引起恐慌的故事，庫存增加已經完成，以及當前每桶不到70美元（！）的價格。祝你駕車愉快。

Blacktober一夜之間被推向世界各地，它製造了最為血腥的場面，可能使即將到來的萬聖節恐慌看起來像是來自「小鹿斑比」中的一個場景。由於收益報告得出的數字，像史前動物一樣醜陋，在世界各地的中央銀行可能想知道，是否應該等待在一攬子救助計劃數字得出之前進行發佈。好消息是，『無限』這個詞被插入到救助公報中，作為下一雙伸出的手，已經在敲門了。

這些天並不缺乏對經濟前景的預測，只需要調到任何電視頻道（好吧，也許卡通網絡頻道不是這樣）。據傳言，水管工喬已經開始了諮詢服務和時事通訊。嘿，至少他知道有關銅、鉛、鋅、和不鏽鋼的所有信息。時刻注意附近一些豌豆大小的氯化鈉顆粒將會是一件非常好的事情。大家回想起公司預測的200美元的石油，2200美元的黃金，2美元的歐元，50美元的白銀，和3000美元的鉑金。它們怎麼能沒有達到呢？我們正在談論的是在今年5月和6月所作的預測...

至於我們的立場，我們將讓Mineweb的Barry Sergeant為您更新目前的狀況：

「在無情的恐懼期間，如果不是這樣勢不可擋，反倒是可笑，黃金的價格已經被鎖定在多頭入場，然後離開。

週四，在美國的交易剛開始不久，幾分鐘之內，黃金的美元價格每盎司下跌了40美元。下跌的價格每盎司跌破了800美元，在略微反彈後，然後再次下跌，一天的損失超過50美元。看看許多個月的頭條新聞，對黃金看漲的人數與看跌的人數相比，至少在10比1的比例，但現貨黃金的價格一直堅持拒絕海嘯式的鼓勵，不斷要求黃金的價格再次超過每盎司1000美元。

這個神奇的數字---準確地說是1002.95美元－是在今年3月份突破的，當時正是華爾街貝爾斯登危機最為嚴重的時刻。自那時以來，信貸市場危機不斷加劇，尤其是也同樣位於華爾街的雷曼兄弟於9月18日倒閉之後。信貸市場危機已經像一個泡沫一樣轉移給所有其他市場：投資者，消費者和政府，在最壞的情況下，都恐懼得有些麻木了，在最好的情況下，已經被摧毀。

到處都是無休止的聳人聽聞的頭條新聞，但是，別搞錯，市場中的價格變動，它可以被客觀地觀察到，都表現出從危險的資產無情地飛離：只是程度有所不同。在主要交易商品當中，黃金表現地相對較好；而貴金屬和基礎金屬，至少不如預期那樣。

但是退一步的觀點是，在無情的恐懼期間，如果不是這樣勢不可擋，反倒是可笑，黃金似乎不僅在價格的預期上辜負了我們的期望，但更重要的是，它未能被確信為可以避險的資產，或作為替代貨幣的資產，或作為「與美元相反」的資產 。

這些數字表明，避風港的獎金給了美元，其次是日元。撇開可定性為負增長的舉債成本不說，所有價格一直在下降，無論是股票，商品，或財產。2008年7月15日美元的突然反彈也已違反直覺，因為美國政府將以國債形式籌集的幾十億美元，為應該拯救的國家金融服務體系提供資金。

然而從現金流量的角度看，當其他資產被清算時，飛向安全的資產，已經確定了美國國債自然成為現金的避難所。這些需支付利息的美元工具，從定義上來說由世界上最大的經濟體支持，如果整個全球經濟下降了，它將是最後下降的一個。即使在這種假想的世界末日之後，以美元計價的文件可能會打開退出決戰的大門。

美元反彈的時間對於黃金也沒有產生任何作用。在2002年1月美元進入了熊市，在今年4月找到了底部，在7月中旬，從接近底部的區域開始了決定性的上漲。幾年來，美元一直與大多數商品的美元價格呈現逆相關性，尤其是現貨黃金。

所有其他條件相同---這當然並非如此---上漲的美元使得以其它貨幣計量的黃金更為昂貴，對於像印度，這個將現貨黃金同時用於投資及觀賞用途的世界上最大的消費國來說，對於其經濟的發展，這是一個不小的影響因素。

黃金交易所交易基金（ETF）---例如紐約證券交易報價的SPDR黃金信託基金，目前持有價值200億美元的實物金條---已成為新的投資明星，但也顯示出，這種新的黃金市場是有侷限性的。還有證據表明，在2004年ETF被推出之前，黃金ETF已經越來越多地將投資者分流到黃金股票中。

ETF 價值的上漲或下跌，與黃金價格的變化步伐一致，隨著更廣泛的資源行業，上市的黃金股票已經被出賣。在撰寫本報告時，黃金的美元價格已經從3月份的高點下跌了23％，SPDR單位的價格從高位下跌了22％，但是平均上市的黃金股票---在世界各地有幾十家---他們的價值已經縮水了三分之二。

當股市繼續下跌的時候，現金繼續保持其吸引力。在這種環境下，可能會發現金屬很難繼續前進。任何一天，人們對避風港的尋求會被再次點燃，但首先需要存在...一個避風港。保持礦石（以及槳）隨時可用，方向的改變可能會相當頻繁。

旅行愉快。

（文中時間為美國東部時間）



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