金價下挫暗示流動性緊縮加劇

□本報記者 金士星 上海報導

　　之前在金融風暴中表現一枝獨秀的黃金(192,-10.09,-5.00%,吧)如今風光不再：隨著油價跌破每桶78美元並創出一年以來新低，以及美元指數創下16個月新高，黃金也遭遇到了拋售的命運。而在金價追隨商品和股票價格整體下跌的背後，也表明市場的流動性緊縮狀況正進一步加劇。

　　全線出售資產

　　上週五，全球市場中各類資產價格的下跌依然持續。在流動性緊縮狀況依然沒有改變的情況下，各類資產被投資者拋售以獲得充足的資金流動性。摩根士丹利世界指數(MSCI World Index)在上週的跌幅達19%。代表大宗商品整體價格走勢的CRB指數當週的累計跌幅達到16.1%。而在上週末，此前表現堅挺的黃金價格也未能倖免。

　　上週末，COMEX期金12月合約結算價收低27.50美元，幅度達3.1%，至每盎司859.00美元。在收盤後的電子交易中，12月期金下滑逾6%至五日低位的829美元。此外，NYMEX的WTI原油期貨價格在上週末跌破78美元，並創出1年以來的新低，這使得通貨膨脹的憂慮似乎離市場越來越遠，削弱了黃金作為對沖通脹工具的吸引力。

　　上週五，美元指數一度創出83.191的16個月以來的新高。儘管在美國高額救市計劃和減稅的刺激下，美元面臨著貶值風險。但在流動性整體緊縮的條件下，市場對於美元更有偏好。基於同樣的原因，投資者對於各類商品資產的拋售也在繼續。美國商品期貨交易委員會(CFTC)上週末公佈的商品分類報告顯示，在截至10月7日當週，基金在COMEX黃金期貨中減持了3354張空單；在WTI原油期貨中減持了26987張多單，並分別增持了部分黃金和原油空單。

　　黃金價值值得期待

　　黃金在上週末受到的拋售在很大程度上反應了市場對於流動性緊縮的恐慌。但當這樣的恐慌逐漸平息時，黃金對於投資者的吸引力將有可能得到恢復。

　　德意志銀行在上週末發佈的報告認為，在美元持續保持強勢的情況下，黃金價格難現顯著上漲。儘管基金在近期減持了不少黃金頭寸，但投機資金在黃金期貨和期權中的整體淨多頭寸依然可觀，這有助於對沖未來市場持續惡化的風險。

　　在實際的投資性需求上，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust在上週末持有的黃金總量達到了創紀錄的765.7噸。在信貸危機的背景下，相對安全的實物黃金依然有著強烈的需求。

　　上週末，七國集團和20國集團均表示將採取一切必要的措施以應對金融危機。其中最為實際的做法就是為市場注入更多的流動性。然而對於多數投資者來說，流動性的增強並不就意味著金融市場系統性風險的降低，相反，對於通脹的擔心更可能增強黃金市場的吸引力。
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http://www.sina.com.cn 2008年10月13日 09:08 中國證券報-中證網