本報記者 林曉曼
在世界其它國家被美國牽連無奈捲入金融危機之時，美元卻掉頭走強，令世人瞠目，以美元計價的黃金於是高位回落。那麼，黃金近期的下跌是不是熊市的開始？從黃金本月的走勢可以看到，近段時間內黃金回吐大部分漲幅，回到了一年前的低點附近。大家開始懷疑，黃金還是不是投資避險工具？黃金
的下跌除了美元的強勁上揚之外，同時還有其它哪些因素？未來又將何去何從？
中國銀行(3.02,-0.01,-0.33%,吧)總行的一資深研究人士指出，美元匯率、石油價格、金融外圍市場是目前影響黃金的主要因素。他說，石油價格目前已經大概見底了，黃金在700美元下方是中長期投資建倉的時機，而在金融市場回暖之時，也將是黃金獲得收益的時候。
兩個星期金價跌了250美元
世界各國的股票市場烏雲密佈，資金逃離股市，投資者創新尋找其它投資渠道，本來在這種情況下，一直被認為是「天然避險港灣」的黃金理該受到追捧，在之前的基礎上迎來屬於自己的「黃金時期」，然而，黃金市場並沒有依據如此推理前進，而是出現高位跳水。
10月10日，金價在創出了931.85美元的近期新高後，大幅下滑，一天跌過百元。其後金價走勢一路下跌，10月24日金價跌到682美元在短短兩個星期內，金價跌過了250美元。
就在一個多月前，9月17日，金融危機全面爆發，金價當天就漲了近百元。並且不久之後，金價重新站上了900美元大關。一時之間，黃金投資避險的地位被投資者捧上了天，預言金價上2000美元的大有人在。黃金投資避險的特性被身處金融危機漩渦中的人們賦予更多的期望。大概也就是在投資者對黃金憧憬無限的時候，希望的肥皂泡也開始破裂。
觀點一：「商品」的回歸
本來對於黃金走勢的分析，大家曾經有一套非常完善的分析體系，大概無外乎是分析美元、原油、供需、通脹、利率等對金價的影響，但在目前特殊的市場環境下，這些評價體系顯然已經失靈了，目前看，這些因素與黃金的高度相關性現在基本已經變得不重要了。
目前，對於黃金走勢的「怪異」，分析者看法各不相同，有分析認為，目前黃金的表現似在「回歸商品」，在實體經濟衰退信號明確的目前，人們對黃金市場好像也有了供過於求的擔憂，於是，黃金沒有出現人們預期中的一路高歌。
觀點二：「三個階段」理論
有黃金機構認為，美國五大投資銀行破產或轉型，銀行在資產證券化和信貸過程中受傷很重，投資者十分擔心銀行的破產而給自身資產造成損失，紛紛購入硬貨幣黃金來躲避不確定性風險，黃金價格容易被推升，這是金融危機第一階段，即法定貨幣信任度下降所導致的。
而第二階段，黃金容易遭受拋壓，當金融危機開始滲入實體經濟的時候，現金流大量缺乏，資金需求者開始變現手中任何可以變現的資產，其中也包括黃金。同時因生產需求的減少，初級商品市場被衝擊下跌，反過來減少了投資者對黃金抵禦通貨膨脹的吸引力，黃金被拋售，價格下跌。該機構認為，危機進入第三階段，黃金將重新獲得買家的關注。
第二階段中，許多的企業被迫停產倒閉，很多行業被重新洗牌，商品生產體系和定價體系開始由眾多參與者和市場轉向相對集中的少數參與者。商品供應減少將引導價格再次上漲，黃金吸引力再次獲得市場認可，黃金價格也將出現上漲，而黃金目前仍在第二階段，但已經接近末期，處於逐步轉向第三階段的過程。
對於這種分析，目前看好像與之前的走勢比較吻合，未來的走勢是否將依照「三個階段」理論的分析進行，那只有等待時間和市場的表現才能驗證。
觀點三：流動性緊縮
「金價當前面臨的一個最大困境是，全球面臨流動性緊縮。」一專業人士說。就美元而言，其與黃金的負相關性一度高達-0.95，但自從雷曼破產引發新一輪次貸危機以來，兩者的相關性大大削弱。儘管在美元指數順利上揚下，金價出現了大幅下跌，似乎從兩者一貫走勢對比來看，順理成章。但其實不然，金價下跌根源不在於美元走強，而是流動性緊縮限制了金價。縱觀各大商品期貨的持倉，從2007年10月以來，商品的持倉逐步下降，雷曼破產以來，商品市場的持倉更是急劇縮減。
雖然美國經濟狀況很糟糕，但是歐洲、日本以及其他一些國家的形勢更差，所以反襯出美元指數的相對強勢。另外，美元的短期貸款利率已經下降了 1.5%，今後的降息空間已經相對有限了，而歐洲國家的降息空間要更大些，降息預期的差異也支撐了美元走高。美元走高將吸引部分資金進入外匯市場，購買美元資產，對金價形成較大壓力。
700美元下方是中長期建倉時機
中國銀行(3.02,-0.01,-0.33%,吧)總行的一資深研究人士告訴記者，700美元下方是中長期建倉的好時機。「黃金的走勢主要是受到三個方面的影響，一是美元匯率，二是石油價格，三是金融市場外圍環境。」該人士說。
美元與黃金的價格是負相關的關係，美元對主要貨幣大幅上揚，歐元兌美元從1.6到現在的1.15，反彈非常強勁，以美元計價的黃金受到了制約，這是黃金價格走低的一個因素。「黃金與石油的價格是正相關的，石油從147美元跌都目前的60多美元，必定拖累黃金下走，」該人士說，「根據20年內的研究發現，一般來講，1盎司黃金等於17桶原油，按照這樣的計算，依照時下石油的價格，目前黃金價格應該在650多美元。」當石油在147美元之時，當時黃金沒有暴漲，目前，石油可能破60美元，黃金也不一定會整齊同步。估計石油不會繼續下跌，那麼，黃金在700美元下方應該是買入機會。
對於目前黃金走低的原因分析，該人士稱，金融市場買升不買跌的心理因素也影響了黃金的上漲。由於金融市場的暴跌和房地產市場的跌勢，使大家產生了厭惡風險的心理，加上需要套現彌補金融市場的虧損，黃金受到拋壓也就不可避免了。
金融市場回暖之時，也將是黃金回暖的時候。
市民出手「藏金」熱情高
時下，由於黃金價格在前兩週出現大幅回落，零售市場出現黃金飾品旺賣現象，與黃金國際市場價格回落形成了鮮明的對比。而在今年8月，國際黃金價格跌破800美元之時，市場和現在如出一轍，當時投資者也是非常踴躍地買入實物黃金。
從上週末開始，北京各大黃金商場的鉑金飾品價格最高每克下跌了52元。據悉，北京鉑金飾品價格自今年2月每克大漲120元後，一直下跌，目前已回落到2006年末的價位。
據廣東黃金協會副秘書長冼銘華介紹，近期廣州黃金價格下調頻率較大，幾乎是一天一降。目前，按照該協會提供的黃金銷售指導價，千足金飾品最高價格是218元/克，最低價格為201元/克，下調幅度之大實屬少有。
然而，據來自新華網的報導，上海黃金飾品行業協會10月27日的消息稱，從10月28日起，上海地區黃金飾品零售價將下調至每克230元。雖然交易所鉑金價格跌幅巨大，已逼近每克200元大關，但是鉑金飾品零售價在上海地區仍維持在每克380元左右。
上週，黃金價格在一週之內三度接近跌停板，金價的下挫反而令市民投資熱情高漲。據中金黃金(25.06,-0.88,-3.39%,吧)投資有限公司的信息，單單公司旗下的中國黃金旗艦店上週僅投資金條的銷售額就達到3.2億元，創下今年單店銷售紀錄。據瞭解，中國黃金旗艦店實行的是「實時基礎金價報價」模式。根據上海黃金交易所的價格，其「中國黃金投資金條」的價格在上週一度下探逼近170元/克。
中國黃金旗艦店相關負責人說，黃金創出自2007年9月19日以來的新低，投資實金的市民熱情高漲，紛紛尋找價位低點出手「藏金」，由於需求太大，有的不得不預約。該店上週銷售及預定的「中國黃金投資金條」重量已達2噸左右。
也有市場人士認為，在下行趨勢中難言保值，更多是資產配置。當前全球金融市場動盪，各個市場暴漲暴跌，投資者變得無所適從，此時最好的進攻其實就是防守，現金應該是最安全的資產。金價當前不是底部，抄底要注意。
http://www.sina.com.cn 2008年10月31日 12:17 金羊網-民營經濟報
